小溫雜記

Friends, long time no see!

星期六, 11月 25, 2006

20億的大禮 - 對申請1888股友的贈言

前一陣子工作及學業纏身,到今日才開始寫blog,希望大家指教。
本文是為了想讓申請建滔積層板(1888)的朋友,了解清楚1888在上市前是做了些甚麼慷慨的事,肥了母公司148,苦了小股民。

根據1888的招股書顯示,於2006年6月30日,1888的銀行結餘及現金有9億5238萬港元(下同),而可供分派予股東之金額(即是會計師報告中所指的Reserves儲備[滾存盈利])約為37億4550萬港元。但是,於2006年11月15日,1888董事宣佈向母公司 Jamplan (BVI)[148持有Jamplan 100%權益] 派發特別股息20億元,而股息將於上市日期派付予 Jamplan。最令人驚訝的,是該20億是由借款支付!148的服東應該很高興,因為無端白事有20億塞到自己手上,而且是人家借錢來塞到自己手上!

回到1888發行新股所得款項的建議用途,如果1888以招股價($5.97至$7.73)中位數($6.85)定價,有30%資金(2億8100萬)將會償還銀行的貸款。問題來了,根據招股書所示,1888一年內要償還的貸款有11億,佔全部銀行貸款達81%!只用了集資額30%來還款,只佔總銀行貸款2%,而且全部都不是一年內到期償還的,加上還要借20億付特別股息予148,1888的債項問題不得不留意。

小溫原本想申請一些來短炒的,不過當小溫看過以上資料後,決定都是買一手賺餐茶算了。

4 Comments:

  • At 12:34 上午, Blogger 馬沙 said…

    (即是Audit report中所指的Reserves儲備[滾存盈利]) <---- It should be Accountants' Report 會計師報告 that prepared by Reporting Accountant but not Auditors' Report (核數師報告) that prepared by Auditors!!

     
  • At 1:05 上午, Blogger 溫仁賓 said…

    多手打錯字,已改,thanks

     
  • At 12:41 下午, Blogger 小丙 said…

    初步計算 (招股書 p.167-169):

    IPO 集資淨額 1065m (以上限招股價 7.73 計)
    6 月尾銀行結餘 952m

    總共有 2017m 子彈


    未來一年開支 (p.155,168):

    擴建生產設備 566m (p.168) + 71m (p.155)
    銀行借貸及 trust receipt loans 1093m
    付 Jamplan 特別股息 2000m
    上市後還欠母公司的 530m (見下面附註)

    總共預 4260m 子彈

    兩者相差 2017-4260 = 2243m,靠 2800m 新增銀行貸款 + 經營現金流支撐。它 06 上半年的經營現金流入有 944m,假設未來 12 個月的經營現金流入不少於 944x2 = 1888m,應不用再配股已可應付

    附註 :

    http://www.hkex.com.hk/listedco/listconews/sehk/20061124/01888/CWP119_c.pdf

    第四頁

    '過去,本集團曾向保留集團借款,而保留集團亦曾向本集團借款。於二零零六年六月三十日, 本集團尚欠保留集團5,173,500,000港元, 而保留集團則欠負本集團 4,638,400,000港元。為確保本集團在財政上獨立於保留集團,保留集團欠負本集團之全部款項將會抵銷本集團欠負保留集團之款項,而本集團欠負保留集團之全部餘額則將於上市日期償還。'

    保留集團 = 母公司

    51.735-46.384,約等於上市時尚欠母公司 5.3 億

     
  • At 11:19 下午, Blogger 溫仁賓 said…

    Re: 小丙

    其實港燦和你的意見相若,估計1888應該可以靠經營現金流支撐。但小溫的觀點就集中於1888在上市前將二十億現金上繳母公司,雖然只佔儲備一半,但是給予小溫的印象就帶點負面。

     

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